受到隔夜美股创新高的带动，周三亚太股市普遍出现大涨。韩国股市更是上涨5%，触发熔断，日经225指数涨幅超过3%。日韩芯片股大幅上涨，一改此前持续下跌的走势，这也意味着这一轮AI科技板块的中期调整或已基本结束。随着资金逐步入场，买盘不断涌入，AI科技板块再次成为市场领涨方向。
隔夜美股大涨无疑是最大的推动因素。标普500指数再创历史新高，纳指也出现大幅回升，芯片半导体、存储等板块均出现明显上涨。华尔街认为，科技股前期调整已经释放风险，市场出现大幅反弹，道琼斯指数也创出新高。道指史上首次突破54000点，标普500指数首次突破7700点。
美国财长贝森特表示，美伊有望达成和平协议，国际油价大幅下跌。市场预期霍尔木兹海峡通航风险有望下降，这无疑有利于提升市场风险偏好，推动美股出现强劲上涨。而此前跌幅较大的芯片半导体板块也出现明显回升。国际油价快速回落，黄金价格则上涨1%左右。这意味着本轮科技股中期调整正在逐步结束，前期强势板块在经历下跌调整后重新恢复上涨趋势，有利于改善全球科技股的整体表现。
回到A股市场，在经历一个多月的大幅下跌和估值消化之后，A股科技股也逐步出现企稳回升，验证了我此前的判断。尤其是在市场调整过程中，杠杆资金持续下降，资金结构得到优化，科技股的风险也出现了较为明显的释放。
六月下旬，两融余额一度升至较高水平，这也是当时我提示市场风险的重要原因之一。因为杠杆资金并不是均匀配置在所有股票上，而是更多集中在少数强势板块和热门个股中。
当时我建议大家积极降低杠杆、降低仓位，通过分散配置科技和红利板块，规避七月份可能出现的市场波动。进入七月份后，两融余额有所下降，两融交易额占A股成交额的比例也回落至8.7%左右，这有利于释放科技股高杠杆带来的风险，并推动市场逐步迎来新的修复行情。
这一轮行情受到政策支持以及居民储蓄向资本市场逐步转移的推动。因此，本轮市场调整并不意味着行情结束。在近期市场大幅调整过程中，一些分析师高喊“熊市来了”，实际上存在一定程度的过度悲观。当前市场更多体现为结构性行情，而不是进入熊市，未来仍然存在较多投资机会。
7月30日，政治局会议召开，会议强调发挥存量政策效能，谋划出台增量政策，下半年新旧动能转换将继续推进。结合美联储降息预期升温、国内货币政策保持宽松，A股市场仍有望迎来科技板块的修复行情。
随着全球科技板块去杠杆接近尾声，国内稳市资金也在平抑市场波动，A股市场有望逐步震荡回升，投资者信心也将逐渐恢复。根据央行下半年工作会议的相关表态，下半年将适时推出逆周期调节政策，这也有利于进一步提振市场信心。
因此，在五月底市场过度追逐芯片半导体等热门板块时，我建议投资者克服贪婪心理，不要盲目追高，避免过度集中于单一行业而承担较大风险。而近期市场经过充分调整，部分细分领域股票跌幅较大，风险已经得到较充分释放，去杠杆过程也接近尾声，此时更需要克服恐惧，把握低位布局机会，抓住本轮市场调整带来的投资机会。
因此，在当前市场环境下，应坚定信心，逢低布局业绩优良的科技龙头企业，把握六大板块轮动机会，重点关注芯片、半导体、算力、算法、人形机器人等方向，八月份市场或有望迎来进一步修复，并带来较好的投资表现。
当然，市场反弹过程不会一蹴而就，期间仍可能出现震荡反复。但整体来看，市场已经从前期快速下跌阶段逐步进入修复阶段，这也是投资者把握机会、实现资产修复的重要窗口。
在A股进行价值投资，一方面要密切关注政策变化，深入理解政策方向；另一方面也要做好仓位管理。这是我提出的中国特色价值投资的两大核心内涵。在市场过度上涨时要注意控制仓位，而在市场大幅调整时则应关注逢低布局机会，通过构建金字塔式仓位结构，提高投资的稳定性。
华尔街有句名言：“风险是涨出来的，机会是跌出来的。”因此，在当前市场环境下，坚持基本面研究，寻找被市场错杀的优质股票或优质基金，迎接下一轮行情的到来，是较好的投资策略。
（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）
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